9月份经济数据表现不及预期，钢材终端需求偏弱，能源价格调控引发市场悲观情绪，钢材市场近期连续调整，10月28日，兰格钢铁绝对价格指数为5690.2元/吨，较10月9日的高点下跌7.5%。当前市场关注重点和主导因素已从供给收缩转向未来需求，由于三季度经济增速明显回落，市场对后期需求的担忧加重。

四季度经济或有改善

今年三季度国内生产总值同比增速继续呈回落趋势，两年平均增速较二季度有明显下行。从环比来看，三季度增长0.2%，2016-2019年，三季度环比增速区间在1.3%-1.7%，对比来看，显示今年三季度经济偏弱。

国家统计局副局长盛来运此前表示，我国现阶段经济潜在增长率在5.8%左右；人民银行行长易纲在署名文章中亦提到，中国的经济潜在增速仍有望维持在5%-6%的区间。

三季度环比0.2%的增速明显偏低，经济走弱有内在因素影响，疫情后经济逐步恢复，复苏的动能趋缓，在疫情之前，经济增速也是缓慢下滑的态势。除内在因素外，外在因素对三季度经济影响也较大，疫情、各地降雨、限产限电等因素制约了生产和需求，四季度如果这些外在因素影响减弱，再加上政策适度支持，如加快专项债发行，商务部表态促进汽车消费等，经济会有所改善，由于去年同期基数较高，同比增速难有明显回升，环比或将有所提速。

房地产市场周期下行

前三季度房地产开发投资增长8.8%，两年平均增长7.2%，较1-8月回落0.5个百分点；根据国家统计局数据测算，9月份单月房地产开发投资同比已为负增长。从资金情况看，1-9月份，房地产开发企业到位资金两年平均增长7.7%，较1-8月回落1.0个百分点。

央行表示要满足房地产市场合理的融资需求，融资情况可能边际转好，然而全国人大授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点，个别房地产企业仍存债务违约风险，居民购房会更加慎重，房地产市场进入景气周期下行阶段。商品房销售面积已连续三个月负增长，房地产开发企业土地购置面积同比持续下降，企业在拿地后投入资金开工、施工，带动钢材消费，土地购置和商品房销售两项指标连续负增长，均影响后期的房屋开工，新开工面积或继续收缩，对建筑钢材的需求预计也将呈下降趋势。

基建投资适度乐观

前三季度基础设施投资同比增长1.5%，两年平均增长0.4%。经济面临稳增长压力的背景下，8月份开始专项债发行进度明显加快，截至9月末，地方政府新增专项债累计发行2.37万亿元，今年全年新增专项债务限额为3.65万亿元，四季度有超万亿元的新增专项债发行。

财政部明确，下一步继续围绕国家重大区域发展战略以及“十四五”发展规划等，加大对重点项目的支持力度，2021年新增专项债券额度尽量在11月底前发行完毕。随着专项债发行加快，年内有望形成一定实物工作量，基建投资可适度乐观，对建筑钢材需求形成正向带动。

制造业生产存结构性机会

需求转弱、限电、缺芯等对制造业带来影响，9月份制造业增加值增速出现明显回落，主要用钢产品中，金属切削机床、工业机器人产量增速下行，汽车、四大家电产品产量同比负增长，挖掘机产量降幅扩大。

造船业形势较好，9月底，手持船舶订单同比增长32.3%，环比亦有所增长，有利于船用钢板需求的释放；东南亚国家芯片产能逐步恢复，芯片短缺将有缓解，汽车生产有望季节性好转，汽车用钢量回升将为板材市场需求提供支撑。另外，近日国常会部署对制造业中小微企业等实施阶段性税收缓缴措施，将缓解中小微企业面临的流动性资金不足问题，亦有利于支撑钢材需求。

综上，当前房地产投资下行、制造业生产回落制约了钢材需求，四季度，如果外生因素影响减弱，经济运行或好于三季度，基建投资有望部分对冲房地产投资下行对钢材需求的负面影响，制造业生产或有所好转，结构性机会仍存，部分行业用钢需求预计有所改善，年内总体钢材需求不宜过于悲观，但需要关注房地产投资及机电产品出口是否超预期走弱。(兰格钢铁研究中心 王静 原创文章，转载务必注明出处)